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    美豆炒作熄火 豆粕压力回归

    http://www.nnxuantao.com  2021年05月17日 08:47  中信建投期货

      5月以来,市场见证了豆粕的200点的上涨行情,究其原因,美豆在过去半个月内不断的炒作是其主因。在此期间,美豆炒作大致分为两个阶段。

      一是5月7号之前,这一日期是国内许多采购美豆但未点价油厂的最后点价日。由于4月中旬以来美豆的接连上涨,在负榨利的压力之下不少油厂并未及时点价,选择等待美豆价格回调。根据消息,美国产业借此机会选择拉升豆价逼仓国内,美豆现货库存的紧缺和拜登新能源政策也给出了做多足够的土壤。

      第二阶段是5月7号至12号月度报告出台。这一阶段里由于21/22年新季美豆平衡表将要发布,市场交易转向新季紧张的期末库存,本季库存也在出口和压榨的预期增加之下更加紧张。

      然而12号出炉的世界供需报告并不利多。

      按照2月论坛的数据,3月意向报告8760万英亩的种植面积会使期末库存骤降至0.25亿蒲,如此低的库存带给市场巨大的想象空间。

      但USDA为保持1.2亿蒲库存底线,在5月报告中下调了出口数据,这使得新季大豆期末库存落在了1.4亿蒲,超过了大多数投资者的预期。报告同样带来利空的是本季大豆库存,由于前期出口和内需的旺盛,市场对本季大豆库存看低在1.17亿,而实际公布的1.2亿蒲同样带来了利空。

      平衡表之外,需求端的转弱同样打压了美豆走势。

      首先是出口,截至5月6日,美国2020/2021年度大豆出口净销售为9.43万吨,较前一周的16.5万吨大幅下降。而美国4月大豆压榨量预计也不乐观,1.7亿蒲以下的预期压榨不仅低于3月的1.78亿蒲,同样低于去年同期的1.72亿。

      在美豆炒作的各个要素哑火之际,国内豆粕也重新面临现货的压力。

      由于大豆近月的到港压榨压力,产业中游的贸易商和下游的饲料养殖企业看低5,6月豆粕基差,而国内油厂的负榨利也让其无法给出较低的基差和一口价,因此5月之前豆粕成交清淡,双方呈对峙之势。

      而5月以来美豆的上涨打破了局面,中下游不得不加快了采购节奏,防止价格进一步上行,这也为粕价带来有力提振。

      而近期美豆重新走弱,豆粕贸易也悄然转淡,压榨累库压力重新来到了油厂一边,粕价也快速回落至4月底的低点。

      对于后市粕价而言,其关键因素在于成本端大豆天气炒作能否顺利开展,目前种植季天气情况良好,并不利于炒作进行。如果炒作不畅,美豆的高价格已经打开了南美豆北运窗口,豆价将逐渐面临南美丰产压力。而国内5月份到港压力并未完全兑现,美豆如果不能走强,粕价亦面临现货的巨大压力,走弱将是大概率事件。

      (文章来源:中信建投期货)

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